2013年挂历印刷造纸成本将转嫁给企业
2013年成本上行是主基调，考验企业转嫁能力。2012年主要成本木浆和废纸价格已经有所恢复，2012年我们认为受到欧美地区进口需求的推动，成本仍有望继续走高。从需求格局看，我国需求提供了主要增量，而欧美地区提供了存量，2014年存量需求大幅下滑导致成本回落，但2012年存量需求的持续修复叠加上中国需求增量将推高成本，届时将考验轻工企业的盈利模式，我们认为产品有区分度，行业集中度高以及具备成本战略的公司2012年经营将保持增长势头。
2013年玩具超配，造纸标配，包装低配，推荐星辉车模、岳阳纸业、珠海中富、紫江企业。2012年成本上升是主旋律，在此背景下，玩具行业处于朝阳行业，国内外需求上升快，研发投入大，产品区分度高的公司能够保持其毛利率水平，建议超配，推荐未来3年增长点明确的星辉车模；造纸行业产能过剩，集中度高，能够部分转移成本压力，建议标配，重点推荐具备40万吨商品浆，受益于浆价上涨的岳阳纸业；挂历印刷包装行业集中度低，产品同质化高竞争压力大，向下游传递成本压力困难，建议低配，推荐盈利模式稳健，需求有下游饮料企业快速投资支撑的珠海中富和紫江企业。
有别市场观点。
我们相信2013年成本保持上行。市场有观点欧洲将进入二次衰退，导致轻工行业大宗商品价格，如木浆、废纸等出现回落。诚然，欧洲是木浆、废纸消费的大市场，占比超过30%，以德国、意大利、法国和英国消费最多，如果欧洲二次衰退木浆将出现下跌，但从最近的库存和发货数据观察，并基于我们和木浆贸易商、纸品企业主等业内人士的探讨，木浆、废纸市场目前处于紧平衡，需求向上态势明显，未来可以观察到的木浆、废纸新增供应量较小，加上中国国内纸品产能大量的扩张，因此成本价格上行成为更大概率的事件。
品味阁(7)